У п'ятницю вранці JPY опустився до 7-місячного мінімуму щодо долара і до найнижчого за 15 років рівня проти євро, оскільки трейдери чекали на голубине рішення BOJ. Ринок не помилився у прогнозах. Цього разу Банк Японії знову не зробив жодних сюрпризів і залишився вірним своїй ультрам'якій політиці. Чи означає це смертний вирок для єни?
Банк Японії, як і раніше, тримається окремо серед своїх яструбиних колег. У п'ятницю вранці стало відомо, що регулятор зберіг голубину монетарну політику, попри посилення інфляційного тиску країни.
Відсоткові ставки в Японії залишилися негативними (-0,1%), а прибутковість 10-річних облігацій – нульова. Також BOJ не вніс жодних змін до механізму контролю кривої прибутковості, хоча деякі учасники ринку дуже сподівалися побачити рух регулятора в яструбиному напрямку.
Свій непростий вибір японський центробанк аргументував тим, що для нього першочерговим завданням є підтримка тендітного відновлення економіки на тлі різкого уповільнення глобального зростання.
Нещодавні раунди посилення в Австралії, Канаді та Європі знову підвищили ризик світової рецесії. У таких умовах BOJ просто не може дозволити собі розпочати нормалізацію ДКП, навіть попри те, що зростання цін у країні продовжує набирати обертів.
Нагадаємо, що у квітні зростання базової споживчої інфляції в Японії досягло 3,4%. Показник наполегливо тримається вище таргету BOJ у 2% вже понад рік, проте ще донедавна регулятор вважав зростання цін тимчасовим явищем і очікував помітного послаблення інфляції у поточному фінансовому році (до 1,8%).
Проте зараз аналітики мають вагомі причини вважати, що в ході свого наступного квартального огляду, запланованого на липень, японський центробанк може значно скоригувати свій колишній прогноз зростання цін у бік підвищення.
Учасники ринку очікують, що під час сьогоднішньої пресконференції глава BOJ Кадзуо Уеда обов'язково порушить це питання.
Якщо чиновник дасть зрозуміти, що трактування «тимчасовий» щодо інфляції вже втратило свою актуальність і тепер регулятор очікує подальшого посилення цінового тиску в країні, це може спричинити чергову хвилю спекуляцій щодо можливої капітуляції Банку Японії у другому півріччі.
Такий сценарій може підтримати єну, яка значно ослабла останнім часом у парі з доларом, євро та фунтом стерлінгів.
Цього тижня актив USD/JPY досяг найвищої з листопада минулого року позначки 141,50. Проти EUR єна впала до 15-річного мінімуму 153,685, а в тандемі з британським фунтом просіла до найнижчого за 7 років рівня 178,34.
Послабленню єни щодо цих валют сприяли побоювання інвесторів з приводу посилення монетарної дивергенції між Банком Японії та його колегами (ФРС США, ЄЦБ і Банком Англії).
Попри те, що цього місяця американський регулятор не став підіймати відсоткові ставки, у середу він просигналізував про можливе продовження агресивної політики в країні. Згідно з оновленим точковим графіком ФРС, американські політики розраховують ще як мінімум на 2 підвищення ставки на 25 б.п. в цьому році.
У четвер європейський центробанк, як і очікувалося, знову підняв ставки на чверть процентного пункту та дав зрозуміти, що бачить потенціал для подальшого посилення. Голова ЄЦБ Крістін Лагард заявила, що збільшення ставки у липні дуже ймовірне.
Що ж до Банку Англії, у травні регулятор також підвищив процентні ставки на 25 б.п. і попередив про можливе продовження яструбиного курсу, якщо надалі інфляційний тиск не почне слабшати.
Той факт, що найбільші регулятори можуть підняти свої ставки ще більше і тим самим збільшити та так величезний розрив з японським показником, безумовно, є негативним фактором для єни.
На цей момент JPY, як і раніше, залишається найпривабливішою валютою для керрі-трейдингу. Якщо сьогодні в промові голови Банку Японії інвестори не вловлять жодного яструбиного сигналу, це може посилити розпродаж єни за багатьма напрямами.
Однак тут важливо пам'ятати про те, що надмірне падіння JPY становить зараз вкрай великий ризик, оскільки в останні дні влада Японії помітно посилила свої попередження про валютну інтервенцію.
– Не думаю, що уряд реально втрутиться в ринок, поки долар торгується щодо єни нижче за рівень 145. Але словесні інтервенції також можуть вплинути на настрої трейдерів. Ризик втручання японської влади – це єдина причина для придбання єни на даному етапі, – поділився думкою аналітик SBI Liquidity Market Маріто Уеда.
Висновки
Як бачимо, ставити хрест на єні поки що зарано. По-перше, вона все ще має шанс зрости, якщо Банк Японії змінить свої очікування щодо інфляції.
По-друге, JPY може зміцнитись, навіть якщо регулятор залишиться при своїй думці. У цьому випадку ми, швидше за все, спочатку побачимо круте піке ієни, а потім таке ж стрімке відновлення на тлі словесної чи фактичної інтервенції японського уряду.
