Quando seu oponente está posição frágil, suas vulnerabilidades passam despercebidas. Mas, assim que ele se levanta, os pontos fracos começam a se manifestar. Durante o rápido rali do EUR/USD em agosto, poucos lembraram que a França ainda está sem governo. No país, protestos pedem a renúncia de Emmanuel Macron, e o aumento dos spreads de rendimento entre os títulos locais e os alemães aponta para um crescimento dos riscos políticos. Isso representa um problema para o euro.

Dinâmica do Diferencial de Rendimento Entre os Títulos Franceses e Alemães.

A situação na Alemanha também é preocupante. O PIB do país caiu em três dos últimos cinco trimestres, e os indicadores de atividade empresarial, clima de negócios e confiança do consumidor apontam para uma crise. Além disso, os nacionalistas estão ganhando força nas eleições locais. Para agravar o cenário, a Volkswagen está fechando fábricas na Alemanha pela primeira vez em sua história, após não conseguir chegar a um acordo com os sindicatos sobre salários. A fraqueza econômica da China e dos EUA, que afeta negativamente a Alemanha, um país voltado para exportações, apenas reforça a gravidade da situação.

Curiosamente, o MUFG prevê que o EUR/USD pode migrar para uma faixa de negociação entre 1,10 e 1,15, com base nas expectativas de flexibilização monetária agressiva pelo Federal Reserve e uma recuperação na economia da Zona do Euro. Os principais riscos incluem as eleições presidenciais dos EUA, a incerteza no comércio global e a fraqueza econômica da China. O ING acredita que o diferencial de rendimento entre os títulos dos EUA e da Alemanha apoiará o euro no nível de $1,10.

Portanto, os bancos veem o declínio nas cotações do EUR/USD no final do verão e início do outono como uma correção técnica e mantêm a crença na retomada da tendência de alta. No entanto, a correção do principal par de moedas pode continuar, já que o Banco Central Europeu parece inclinado a reduzir sua taxa de depósito em setembro.

Dinâmica da Inflação Europeia.

De acordo com Pierre Chipollone, membro do Conselho do BCE, o banco central não pode manter os custos dos empréstimos no atual nível elevado por muito tempo, pois isso prejudicaria a economia. A política monetária corre o risco de se tornar muito restritiva. Até mesmo o presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, que é um falcão, acredita que a inflação está no caminho certo. Ele está preparado para votar a favor da flexibilização da política monetária em setembro, se for convencido pelos dados.

Assim, a crise política na França e na Alemanha, a fraca posição da economia alemã e a disposição do BCE de continuar o ciclo de corte de taxas em setembro estão pressionando o euro. Ao mesmo tempo, a reavaliação das opiniões do mercado sobre o destino da taxa dos fundos federais dá suporte ao dólar americano. A correção do principal par de moedas parece justificada.

Uma barra interna pode estar se formando no gráfico diário do EUR/USD. As chances de romper o suporte em 1,1035 são bastante altas, o que justificaria novas vendas - da mesma forma, uma recuperação das resistências em 1,107 e 1,111.