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23.04.2025 12:08 AM
Le Dollar a été Remplacé. La Nature a Horreur du Vide

La peur paralyse, mais l'action persiste. Les investisseurs surmontent lentement leurs inquiétudes concernant les attaques de Donald Trump contre l'indépendance de la Réserve fédérale et commencent à prendre des bénéfices sur les positions longues en EUR/USD, compte tenu des prévisions pessimistes du FMI. Oui, le dollar américain n'est plus considéré comme un actif refuge, mais l'euro reste une monnaie pro-cyclique—sa valeur est liée à l'état de l'économie mondiale, qui ne semble pas particulièrement prometteur à court terme.

Le FMI a réduit sa prévision de PIB mondial de 3,3 % à 2,8 % pour 2025 et de 3,3 % à 2,9 % pour 2026 en raison de la politique tarifaire de la Maison Blanche. L'économie de la Chine devrait ralentir à 4 % cette année et l'année prochaine, soit une baisse de 0,6 et 0,5 point de pourcentage par rapport aux estimations précédentes. Les États-Unis accuseront un retard de 0,9 et 0,7 point de pourcentage, avec un PIB prévu pour croître de 1,8 % et 1,7 %, respectivement. Ce sont les conséquences d'une guerre commerciale entre poids lourds mondiaux—et cela, sans même prendre en compte les hausses tarifaires de Washington à 145 % et celles de Pékin à 125 %.

Tendances des Tarifs d'Importation
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Les investisseurs commencent à réaliser que les États-Unis, où les exportations ne représentent que 11 % du PIB, pourraient souffrir moins que l'Allemagne et la zone euro, où la part des exportations avoisine les 40 %. Cependant, ce constat à lui seul est insuffisant pour arrêter la fuite continue des capitaux de l'Amérique du Nord vers l'Europe.

Pendant longtemps, les valeurs mobilières émises aux États-Unis étaient le choix d'investissement par défaut. L'exceptionnalisme américain attirait les acheteurs étrangers et renforçait le dollar, ce qui a conduit à une inflation significative des évaluations des actions américaines. La méfiance croissante envers les politiques de la Maison-Blanche a poussé les investisseurs étrangers à fuir les États-Unis comme des rats quittant un navire en train de couler.

Tendances Évaluatives : Indices Boursiers Américains vs Européens
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Le dollar et les bons du Trésor américain ne sont plus les actifs refuges incontournables qu'ils étaient depuis des décennies. Les investisseurs ont trouvé des alternatives dans l'or, le yen japonais, le franc suisse et les obligations d'État allemandes. Ce changement est l'un des facteurs clés derrière le déclin de 7 % de l'indice USD depuis le début de l'année. Combien de temps cette tendance pourrait-elle durer ?

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À mon avis, la politique de Trump est fondamentalement viciée. En essayant de réduire le déficit du compte courant des États-Unis, il coupe les revenus d'exportation des autres pays—des revenus qui étaient historiquement réinvestis aux États-Unis via des achats de titres. En conséquence, les investisseurs étrangers ont accumulé 19 billions de dollars en actions américaines et 7 billions de dollars en bons du Trésor. Ils détiennent aussi entre 20 et 30% du marché obligataire des entreprises américaines. Ces actifs sont maintenant vendus, alimentant la tendance à la hausse de l'EUR/USD.

Techniquement, le graphique journalier de la paire EUR/USD montre un recul alors que les spéculateurs prennent des bénéfices sur leurs positions longues. Un rebond à partir des niveaux de support au point pivot (1.1425) et à la juste valeur (1.1380) doit être vu comme une opportunité de construire de nouvelles positions longues sur l'EUR/USD.

Marek Petkovich,
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