La position spéculative totale baissière sur le dollar américain a plus que doublé au cours de la semaine de reporting, atteignant -10,1 milliards de dollars. Le dollar canadien et le yen se sont le plus renforcés, tandis que le mouvement de l'euro était légèrement plus faible—mais dans tous les cas, il faut le reconnaître : le dollar reste sous forte pression.

L'or établit des records presque quotidiennement, dépassant les 3 400 dollars l'once—ce qui n'est clairement pas la limite. Même le pétrole a repris sa croissance malgré le virage apparent vers des actifs de valeur refuge. Cela indique que les investisseurs ne considèrent plus le dollar américain comme une valeur refuge.

La vente massive de lundi a été, comme d'habitude, déclenchée par le Président des États-Unis. Dans un post sur Truth Social, Trump a qualifié le Président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, de "grand échec" et a exigé un début immédiat de baisse des taux. Selon Trump, l'inflation aux États-Unis a pratiquement été vaincue, et tout retard dans la baisse des taux entraînera un ralentissement économique—qu'il cherche à éviter à tout prix. Il doit présenter les États-Unis comme une économie fiable et attrayante dans sa guerre tarifaire pour stimuler les flux de capitaux entrants.

De plus, Trump envisagerait de licencier Powell (qu'il a lui-même nommé) avant la fin de son mandat. Cela a déclenché une nouvelle vague de ventes massives sur les marchés boursiers américains. La Fed ne veut pas se précipiter. Elle a son plan et envoie des signaux destinés à calmer la panique. Goolsbee a déclaré que "les anticipations d'inflation à court terme ont augmenté, donc nous devons attendre de voir ce qui se passe ensuite." Dans le même temps, le rendement des obligations du Trésor protégées contre l'inflation à 5 ans (TIPS) a chuté brusquement la semaine dernière—indiquant la tendance opposée.

Le marché des swaps anticipe à nouveau la possibilité de quatre baisses de taux par la Fed cette année. Par conséquent, le dollar perd du soutien. Le plan de Trump d'introduire de nouveaux tarifs n'a pas encore fonctionné—la Chine refuse de faire des concessions et a même mis en garde d'autres pays contre le fait de passer des accords avec les États-Unis à leurs propres dépens.

Il est difficile de dire qui sortira gagnant—si gagnant il y aura. Cependant, les investisseurs achètent de l'or au lieu du dollar, par précaution.

La semaine dernière, nous avons prédit que cela ne signalerait pas un renversement même si le S&P 500 se reprenait. Au contraire, cela serait de courte durée, car des raisons fondamentales continuent de faire baisser l'indice.

Et c'est ainsi : le S&P 500, après une brève consolidation, est de nouveau reparti à la baisse. Les ventes massives commencent à ressembler à une nouvelle panique, et le seuil des 4 800 semble à nouveau difficilement atteignable. De plus, l'objectif à long terme s'est déplacé vers le niveau des 4 500. Si un repli devait survenir, il serait probablement modeste - il n'y a pratiquement aucune raison d'espérer un rebond durable.