Forex Analysis & Reviews: 07.04.2025 - 全面的市場劇變：美元、石油、S&P...

07.04.2025 12:10 PM

全面的市場劇變：美元、石油、S&P 500以及大型科技股全面崩盤

金融市場再次受到震盪：S&P 500 指數下跌速度之快，讓老手們回想起 COVID-19 時期的崩盤，石油市場在 Trump 和 OPEC+ 的雙重打擊下首當其衝，美元突然失去了「避險」光環，落後於歐元，而 Meta 正在流血不止，戲劇性地推出了 Llama 4，希望人工智慧能夠超越不斷縮小的市值。在這場市場崩潰的背後到底發生了什麼，而交易員在當前全球動盪中又該如何獲利？讓我們深入解析。

S&P 500 兩天蒸發5.4萬億美元：Trump 的關稅風暴重創市場

美國股市正經歷自2020年3月以來最嚴重的崩盤。S&P 500指數在單日內暴跌6%，市值在短短兩天內總共蒸發了5.4萬億美元。納斯達克100指數也下跌6.1%，正式進入熊市區間。這次拋售是由什麼引發的？為什麼情況可能會更糟？交易員又如何借此獲益？

美國股市正在承受數年來最劇烈的下跌：上週，S&P 500指數在兩天之內下跌11%，市值蒸發超過5.4萬億美元。這次拋售標誌著自2020年3月疫情開始以來的最嚴重跌勢。

同時，Nasdaq 100 指數暴跌 6.1%，進入熊市領域。拋售橫跨所有行業，500 個 S&P 指數成分股中只有 14 家上漲。科技巨頭承受了最大的損失：Nvidia 和 Apple 的股票下跌超過 7%，而 Tesla 則暴跌 10%。

半導體行業同樣未能倖免—Micron 和 Marvell 分別下跌 13% 和 11%。投資者紛紛大規模撤離風險資產，這可從 4 月上旬美國股票出現 47 億美元的資金外流得到證明。

問題的根源並非經濟疲弱，而是一個新的現實：美國再次發起貿易戰。4 月 2 日，總統 Donald Trump 徵收了一個世紀以來最嚴厲的關稅—對所有進口產品徵收 10% 的關稅，對來自包括中國在內的 60 個國家的商品徵收更高的關稅。

中國迅速作出回應：自 4 月 10 日起，對所有美國商品徵收 34% 的關稅，外加針對美國武器和農業出口商的限制。

市場已經持懷疑態度，無法消化眾多頭條新聞。VIX 波動率指數飆升超過 45，這是過去幾十年最嚴重的市場階段以外罕見的情況。

在此背景下，Fed 主席 Jerome Powell 週五在阿靈頓的一個商業媒體會議上發言，警告稱關稅的經濟影響可能比預期更持久。他強調需要控制通脹預期，但表示 Fed 不會急於採取新的政策行動—利率將暫時保持不變。

然而，市場並未因此感到安慰：投資者紛紛儘量避險，賣出股票並湧向債券。10 年期美國國債收益率跌至 3.90% 以下，自去年秋天以來最低。

矛盾的是，這一切正在強勁的宏觀數據中發生：3 月份美國的就業增長超過預測，失業率保持穩定。然而，JPMorgan 的 Michael Feroli 指出，這些數字反映的是“過去的鏡像”，是在新關稅生效之前收集的。

經濟增長放緩的跡象已經出現。亞特蘭大聯儲的 GDPNow 模型預測，美國經濟第一季度將按年化基準萎縮 2.8%。Trump 設定的 3% 年增長目標似乎已遙不可及。

市場情緒變化如同股價般迅速。RBC Capital 已將其 S&P 500 的年末目標從 6,200 下調至 5,550。

連長期的樂觀主義者如 Oppenheimer 的 John Stoltzfus 都退縮了，呼籲重新評估假設。換句話說，就連看漲者也在退卻。

來自分析師的警告聲愈發響亮：美國可能正步入衰退，而世界其他地區也可能緊隨其後。數據顯示：自 1948 年以來，市場在衰退期間平均下跌 35%，而在“典型”熊市中下跌 28%。

著名 CNBC 主持人暨市場分析師 Jim Cramer 放大了這一警報，他最近警告可能重演 1987 年的黑色星期一。據 Cramer 所言，市場已經顯現出類似的跡象：幾個銳減的交易日後接著發生重大崩盤。

在此背景下，許多交易者都在問相同的問題：是時候逢低買入，還是等待更深的下跌？答案取決於你的投資期限和風險承受能力。

即使經歷了大規模拋售，S&P 500 的市盈率仍然偏高—大約在 23，而在典型的衰退情境中，通常會跌至 15.6。這表明下行空間尚存，賭博快速反彈可能存在風險。市場戰略家幾乎一致認同：這不是底部。

然而，每個動盪時期都帶來機會，尤其是對那些能夠快速反應的人而言。這種波動性非常適合於積極的策略：交易者可以對指數和個別股票開設空頭頭寸，或將部分資金轉移到政府債券等較安全的資產上，這些資產在不穩定時期傳統上會增值。

油價暴跌：Trump 和 OPEC+ 共同引發原油完美風暴

石油價格出現了突然、急劇且痛苦的暴跌。在短短幾個交易日內，布倫特原油下跌了13%，使得即使是最自信的分析師的預測也受到質疑。主要投資機構正急於調整其模型：需求預期下降，年度價格目標已被重新計算，市場情緒在謹慎懷疑和徹底恐慌之間搖擺不定。本文將探討是什麼觸發了油價如此大幅下跌，為何這可能僅僅是商品市場重大重組的開端，以及這種波動性為交易者提供了哪些機會。

上週，石油市場遭受了連環重擊。首先，特朗普政府推出了一波新的貿易關稅。隨後，OPEC+ 出人意料地宣布大幅增加產量。前者動搖了全球需求預期，而後者則顛覆了供應平衡的基礎。

結果，布倫特原油暴跌，週五的交易結束時每桶價格僅略高於66美元。這不僅僅是一個數字，這是一個讓那些最近還在預言商品部門“復甦”和“穩定化”的人措手不及的水平。

分析師界迅速做出反應。Goldman Sachs 將其對布倫特原油的年終預測從71美元下調至66美元。UBS則將其全球需求增長預測減少近50%，而Enverus更是將之前的預估下調了整整1/3。

最具諷刺意味的是，這些下調預測正值全球經濟復蘇的廣泛討論之際。但Enverus宏觀石油和天然氣分析主管Al Salazar坦承，他們早在OPEC+行動之前就已開始下調預期：「特朗普對加拿大征收關稅之時，我們就清楚地意識到需要重新評估整個情況。然後，OPEC更是火上澆油。」

此次對美國生產者的打擊尤為慘痛。美國油價跌至每桶61美元，低於大多數公司，尤其是在德克薩斯州及周邊地區的盈虧平衡點。根據達拉斯聯邦儲備銀行的數據，價格需要維持在65美元以上，企業才能盈利。而這是在進口鋼材徵收25%關稅後，鑽井設備成本已上升三分之一的情況下。

換句話說：一方面成本飆升，另一方面價格下跌至無利潤水平。在這樣的環境中，曾經標誌性的口號「挖！挖！挖！」如今聽起來不再像是大膽擴張的呼籲，而更像是過去時代的懷舊回響。Roth Capital 分析師Leo Mariani恰如其分地指出，「這已經不再是一個話題了。」

同時，Donald Trump似乎不願意改弦更張。他對關稅的賭注旨在降低國內燃料價格，並向選民傳達「能源關懷」的信號。理論上，汽油可能會因此更便宜。然而，這個大幅增加生產的國家現在正面臨一個殘酷的現實：出售原油變得無利可圖。根據UBS分析師Josh Silverstein的說法，即便是最樂觀的投資者現在也在考慮低於60美元的油價情境。

當美國能源部門在掙扎之際，歐洲則是稍稍喘了一口氣。歐盟的天然氣價格已跌至六個月低點，市場也對競爭減少的LNG前景表示歡迎。這對於德國可能尤其有利，該國正迅速在冬季來臨前填滿其儲備設施。較低的能源成本可能有助於緩解其產業因烏克蘭戰爭後的價格飆升而遭受的壓力。

但儘管歐洲可能獲得短期緩解，中東的情況則要複雜得多。沙特阿拉伯通過5月份計劃產量的三倍增加，實質上導致了油價崩盤。官方理由是對伊拉克和哈薩克斯坦超配額進行紀律處罰。但這一舉措的代價可能比預期的高。

根據 IMF 的估算，利雅得需要油價高於90美元才能滿足其預算需求。伊拉克的門檻同樣在90美元左右，而哈薩克斯坦則在115美元以上。沙特政府已開始削減對基礎設施和社會計劃的投資，這些是王儲雄心勃勃的改革計劃的基石。若價格下滑持續，OPEC+不僅要應對內部矛盾，還可能面臨全面的財政危機。

在此背景下，交易者看到了難得的機會。是的，市場波動性大，但這正是聰明策略能夠發揮作用的時機。價格下滑為石油和能源股的空頭交易鋪平了道路，而波動加劇則提供了短期投機的肥沃土壤。以大宗商品為驅動的經濟體的貨幣也可能出現顯著波動，因為它們的走向現在取決於每一次布倫特的波動。

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歐元對美元：意外的領導權變動

當市場消化特朗普政府新一輪貿易措施的影響時，一項資產出人意料地迅速上升。歐元直到最近仍在積極被拋售，預計將與美元達到平價，但現在已經重新活躍起來，創下自2015年以來最強勁的盤中漲勢。這一反彈背後的原因是什麼？為什麼投資者在全球市場壓力中轉向歐元？在本文中，我們將解析貨幣格局的變化、未來的走勢，以及那些能夠看出端倪的人可以在哪裡找到機會。

上週，歐元對美元升至六個月高點，一度飆升2.7%，並在週四的交易中收漲1.8%。此次上漲的催化劑是特朗普政府令人震驚的激進貿易關稅措施。新措施的範圍和規模遠超預期，波及幾十個國家和整個行業，動搖了對美國經濟韌性的信心，促使投資者重新評估美元的前景。投資者如今將歐元視為更穩定的替代選擇。

就在兩個月前，幾乎是一致的共識是：歐元將走低，可能與美元達到平價。當時的假設是，歐元區將首當其衝承受關稅後果，而歐洲央行將被迫大幅降息。但這一敘述發生了逆轉。投資者不再擔心歐洲，他們擔心的是美國。而這一轉變已成為一個關鍵的轉折點。

正如野村策略师Dominic Bunning所指出的，歐元目前成為多年来流入美元資產的資金流減少甚至逆轉的主要受益者之一。据他所说，其中大部分資金來自歐元区，而我們現在看到這個趨勢正在逆轉，資金回流歐洲。越來越多的投資者開始將歐元視為一種能在全球風險增加的情況下保持穩定的貨幣。

這種行為看似不同尋常。通常，在市場波動時，投資者會湧向美元這一避险资产，而歐元往往失去立足之地。然而這一逻辑现在正在被打破。美國的貨幣逐漸成為關注的中心。有關即将到来的经济衰退的討論及過度升值的美元趨勢正獲得動力，部分分析师估计其被高估了15%。

在這種背景下，貨幣策略師Luca Paolini預測，將是美联储而非歐洲央行需要更快、更激进地放鬆货币政策。市場目前預期美国年底前将降息四次，而歐洲区为三次。

新的宏观數據也促成了情绪的转变。美國失業金申請增加至2021年11月以来的最高水平，這是美國經濟可能失去動力的令人擔憂的訊號。虽然歐洲央行也正在筹备新的刺激措施，但关键的区别在于步伐和规模。目前，放缓在美國似乎越来越有可能，而欧洲則意外显示出复苏迹象。

此外，還有财政因素。上个月，德国宣布了一项重大的支出计划，针对基础设施、国防和工业刺激。这一举措让市场相信欧元区准备好不仅用货币工具还结合积极的财政立场来应对外部挑战。

根据经济学家Karen Ward的观点，是政治注入、宽松的货币政策和较轻的监管负担组合让欧洲资产更具吸引力。他表示：“这就是为什么我们现在看到欧元和欧洲市场开始表现优于预期，即使利率在下降。”

当然，欧洲仍有其弱点。欧盟的政治架构复杂且缺乏活力。任何重大决定都需要达成共识，而这并不总能迅速实现。但正如分析师讽刺地指出的那样，布鲁塞尔并不是唯一协调受质疑的地方。特朗普政府引入的新关税计算公式甚至令美国的盟友都感到困惑。德意志银行已经发出警告，可能出现“对美元的信心危机”，因为华盛顿的行动看起来愈加不可预测。

在这种背景下，许多投资者开始从全新的角度看待欧元。曾经被视为二流货币的欧元，现在被视为美元的一个更为平衡的替代选择。一些市场参与者公开称这一变化为“历史性的机会”。根据JPMorgan Chase的Meera Chandan的观点，EUR/USD在未来几个月可能上升至$1.14–$1.16，尤其是在欧元区的财政刺激在今年下半年开始体现在宏观经济数据中时。

当然，如此快速的涨势并不意味着直线上升。星期五，欧元下跌了0.6%，部分回撤了前一天的飙升。但更广泛的趋势是明确的：投资者正在重新审视他们的长期预期，欧元再次成为关注焦点。

关键的结论是，欧洲货币不再看起来像是全球经济中的薄弱环节。随着对美元韧性的怀疑增加，美联储政策立场的转变，以及欧元区全方位的财政计划，欧元正在获得重新夺回地盘的真实机会。

对于交易员来说，这指明了一条明确的策略——买入欧元兑美元，利用对欧洲资产兴趣增加和美国货币潜在疲软。特别是在当前波动的环境和全球资本流动大调整的背景下，这样的立场可能会带来显著的回报。

Meta市值蒸发但推出Llama 4：是AI革命还是市场困境的转移注意力？

當股市面臨大幅拋售時，Meta的市值在過去兩個交易日內已經縮水了數十億。正如典型矽谷的風格，當股票表現不佳時，正是引起關注的時候。Llama 4 橫空出世，這是 Meta 所宣稱的迄今為止最強大的人工智慧突破。在這篇文章中，我們將探討 Meta 的技術野心究竟有多認真，Llama 4 如何融入全球 AI 軍備競賽，以及這一舉措是否能幫助恢復投資者信心。

就在幾天前，Meta 公布了 Llama 4 語言模型系列，其中 Behemoth 是最大亮點，是一個真正在重量級的模型，擁有近兩兆的參數。雖然 Behemoth 仍在訓練中，但它的兩個“後代”，Scout 和 Maverick，已經向開發者和用戶開放。這些模型基於專家協作(MoE)架構，每次執行任務時只激活一部分參數，從而降低了計算成本並提高了可及性。

此外，Llama 4 模型由設計上即為多模態。它們不僅被訓練用以處理文字，還包括影像、影片以及其他數據格式。這是邁向更“類人”AI的一大步驟，AI能夠像人類大腦一樣導航複雜的信息領域。

與競爭對手的比較迅速浮現。根據Meta的說法，Llama 4 Scout和Maverick在涵蓋程式設計、邏輯推理、影像處理和多語言任務的基準測試中已超越了GPT-4o和Gemini 2.0 Pro。特別是Scout，擁有1000萬字元的上下文視窗，這是一個具大規模文字分析能力的驚人容量。這些模型在3兆字元的規模上進行訓練，比Llama 3使用的數量多了一倍。

關鍵在於，Meta強調其開源策略。與OpenAI或Google不同，Meta保持架構透明，透過像Hugging Face和llama.com等平台提供使用。這允許任何開發團隊為多樣的使用案例自訂這些模型——從訊息應用程式中的AI助手到複雜的企業解決方案。不出意外，Meta已經將Llama 4編織進其旗艦產品：WhatsApp、Messenger和Instagram Direct現在成為展示AI能力的跳板。

然而，此時機的選擇引起了疑問。在市場對Meta是否真能兌現這種先進技術抱有日漸的懷疑之際，Llama 4的推出是否是真正的重大飛躍，或者只是對於盈利下降和來自如DeepSeek、百度和騰訊等中國AI公司的競爭加劇的一場閃亮轉移？

順道一提，自年初起，中國的科技巨頭已積極推出自己的AI模型：百度開放了Ernie Bot，騰訊將AI整合進了微信，阿里巴巴推出了數個據其所言超越DeepSeek的系統。對於Meta來說，顯然是被迫需要作出反應。

最關鍵的要點在於，Meta正進行一次大膽的技術飛躍——Llama 4的推出強調了公司在AI競賽中的雄心。但對於交易者而言，這不只是科技行業的新聞，這是一個主要機會。股價因市場動盪而下跌，旗艦產品的問世，以及愈演愈烈的競爭，正在創造一個豐富且可預期的波動環境。這開啟了下跌相機策略的門——由利潤過度和來自競爭對手AI的壓力驅動——以及與Llama 4 的推出和盈利化有關的看漲策略。

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