أصبح ارتفاع اليورو إلى منطقة أعلى مستوياته في ثلاث سنوات ممكنًا بفضل التحفيز المالي في ألمانيا، وسياسة التجارة لدونالد ترامب، وتدفق رأس المال من أمريكا الشمالية إلى أوروبا. عندما توقف المستثمرون عن شراء مؤشرات الأسهم في الاتحاد الأوروبي، وجهوا انتباههم إلى السندات الألمانية. أصبحت هذه السندات بديلاً عن سندات الخزانة وساعدت في دفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى الأعلى.

بعض المستثمرين مفتونون بالتقلبات في مؤشر S&P 500، وآخرون بعمليات البيع في سندات الخزانة الأمريكية، وهناك من لا يستطيعون إبعاد أنظارهم عن أدوات الدين الألمانية. عادت عوائد السندات الألمانية إلى المستويات التي بدأت منها ارتفاعها - بعد أن عدل البوندستاغ قاعدة الكبح المالي. تم الوصول إلى الذروة في منتصف مارس، وبعد ذلك لجأ المستثمرون إلى الملاذات الآمنة، مما عكس الاتجاه الصعودي في العوائد.

ديناميكيات عوائد السندات الألمانية

من الناحية النظرية، يجب أن يؤدي اتساع الفارق في العائد لصالح سندات الخزانة الأمريكية إلى انخفاض في زوج اليورو/الدولار الأمريكي بسبب زيادة جاذبية الأصول الأمريكية. في الواقع، فإن الارتفاع في عوائد السندات الأمريكية هو نتيجة لعمليات بيع من قبل المستثمرين الأجانب - حلفاء واشنطن السابقين الذين تحولوا إلى منافسين.

قام وزير الخزانة سكوت بيسنت بتهدئة الأسواق بتصريح يفيد بأن الخزانة تمتلك ترسانة من الأدوات القادرة على إضعاف أي خصم. وقد بدت استقرار العوائد وفارقها بالنسبة للسندات الألمانية وكأنه الهدوء الذي يسبق العاصفة، مما أبقى زوج اليورو/الدولار الأمريكي عالقًا في نطاق تداول ضيق.

ينتظر الزوج الرئيسي للعملات إشارات من سوق الأسهم الأمريكية متجاهلاً الانخفاض الحاد في ثقة المستثمرين في الاقتصاد الألماني. حيث انهار مؤشر توقعات ZEW من 51.6 إلى -14 في أبريل بسبب المخاوف من تأثير التعريفات الجمركية للبيت الأبيض على الاقتصاد الألماني.

ثقة المستثمرين في الاقتصاد الألماني

من الجدير بالذكر أن تدفق رأس المال من أمريكا الشمالية إلى أوروبا ليس المحرك الوحيد لارتفاع زوج اليورو/الدولار الأمريكي. وفقًا لتوقعات The Wall Street Journal، من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة متواضعة تبلغ 0.8% في عام 2025، وهو تقريبًا نفس المعدل في أوروبا. هذا أمر غير معتاد إلى حد ما، بالنظر إلى الآثار الضارة للتعريفات الجمركية على منطقة اليورو التي تعتمد على التصدير. من المحتمل أن المحللين أخذوا في الاعتبار الارتفاع الحاد في الصادرات الألمانية في عام 2024، والتي وصلت إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2002.

ومع ذلك، كان هذا مدفوعًا بالواردات الأمريكية التي تم تسريعها قبل تنصيب دونالد ترامب. في المستقبل، من غير المرجح أن يؤدي الاقتصاد الألماني بشكل جيد كما فعل في فترة التحول بين عامي 2024-2025. هذا العامل قد يعيق المزيد من ارتفاع اليورو، خاصة قبل التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي.

من الناحية الفنية، تشكل ما يسمى شريط داخلي على الرسم البياني اليومي لزوج اليورو/الدولار الأمريكي، مما يشير إلى تردد السوق. كسر تحت الحد الأدنى حول 1.129 يبرر البيع على المدى القصير، بينما دفع ناجح فوق الحد الأعلى بالقرب من 1.143 سيفتح الباب للشراء.